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止损不能“心态软”

时间:2018-11-25 11:28:47   人气:0

  

                         青岛期货公司  2012-3-17  青岛外盘期货开户


 


    风险管理在期货交易中至关重要。可以说,看对行情只是交易成功的一半,如果没有科学的风险管理策略,往往就会和成功失之交臂。许多交易者都信奉“有限度地亏,无限度地盈”的风险管理原则,?#27426;?#20107;实恰好相反,他们对待期货?#21453;?#30340;盈亏时心态截然不同:止盈总是简单,止损总是太难!


    一、心理实验的启发


    为什么止盈总是简单,止损总是太难?#30475;?#26696;来源于人的心理。为了理解这个问题,我们来看一个经常用到的心理实验。设想你回答下述问题:


    人感染了一种致命的疾病,有以下两种药物可供选择:


    可以挽救200人的生命。


    有1/3的概率能治愈所有人,2/3的概率一个也救不活。


    你选择哪种药?


    选择A你确信你能?#28982;?00人,选择B你要赌多少人可以?#28982;睢?#22240;此这个选择很容易:72%的受访者选择A。因为你不敢赌你可以?#28982;?#22810;少人。


    下面是另外一个问题:


    人感染了一种致命的疾病,有以下两种药物可供选择:


    肯定致400人于死地。


    有1/3的概率能治愈所有人,2/3的概率一个也救不活。


    你?#25954;?#36873;择杀害400人吗?不会的,至少还存在?#28982;?#25152;有人的可能性。对这个问题只有22%的人选择A。


    这个有趣的实验是由卡尼曼和特维斯基于1981年首先设计的,实际?#38505;?#20004;个问题完全相同,只是表达的方式有所差异而?#36873;?#31532;一个的重点放在收益上,而第二个的重点放在损失上。这两个科学家利用这个以及其他类似的问题得到下述结论:人们对于收益和损失的态度是不一样的,即:


    人们更?#25954;?#36172;损失而非收益。


    我们来看上述结论是如何应用在期货市场的。盈亏乃投资的常事,假设你持有的期货?#21453;?#24050;经出现亏损,你怎么办?你会和其他大多数人一样,赌它总有一天会“扛回来(即浮亏变浮盈或者亏损减少)”。现在再假设,你持有的期货?#21453;?#24050;经获利,这次你不会再赌了,你的做法很简单:立即止盈,落袋为?#30149;?#36825;种“止盈总是简单,止损总是太难”?#21335;?#35937;违背了“有限度地亏,无限度地盈”的原则,经过长期的交易操作,使得许多投资者的资金账户?#25112;?#32553;水,更可怕的是,由于一两次大亏损扛不回来,导致资金几乎亏空。


    二、预期理论对“止损太难”的解释


    对于相同大小的所得和所失,我们对所得看得更重,这一事实叫做预期理论。这个理论最早由卡尼曼和特维斯基于1979年(Kahneman and Tversky,1979a)提出,它可以解释为什么交易者更?#25954;?#27490;盈而不?#25954;?#27490;损。


    更进一步,心理学家认为通过“后悔理论”也可以部分解释这个现象。斯塔特曼是后悔理论的权威学者,他指出了很显然的事实(可以参考他1994年写的文章《跟踪误差、后悔和资产配置策略》)。按照斯塔特曼的说法,我们更?#25954;?#36172;输,而不是赌赢,是因为我们不敢面对失败?#21335;?#23454;。将上述理论应用到期货市场,我们可以想象,守住已经发生亏损的期货?#21453;紓?#36172;它能扛回来),我们就不必承认我们犯错误了。毕竟,持有的?#26174;?#36824;没认赔平仓,亏损只是账面亏损,你能说我亏了吗?在这种情况下,绝大多数人都宁愿相信会有一些扭转市场方向的事情发生,因此当持有?#21453;?#21457;生亏损时倾向于停止交易、按兵不动。


    谢夫林(Shefrin)和斯塔特曼1985年给出了人们为什么不?#25954;?#27490;损的解释,当时他们是用股票市场来阐述的。现在我们不妨把这种解释借用到期货市场中。总的来说,人们因为?#29616;?#21644;情绪方面的原因而炒期货。他们炒期货的原因是他们自认为掌握了信息,而实际上他们掌握的只是噪声。他们炒期货的原因还因为炒期货可以给他们带来骄傲。?#26412;?#31574;正确时,炒期货带来骄傲,而?#26412;?#31574;错误时,炒期货带来后悔。投资者都想避免后悔带来的痛苦,只好将亏损的期货?#21453;?#25569;在手里,以免亏损真正发生,或者归罪于期评家。


    后悔理论也称之为“风险厌恶?#20445;?#20316;为自我保护态度的典型例子,它解释了期货投资者“止损太难”的原因。


    还有一种有关现象可以解释预期理论,这就是所谓的“精神隔离?#20445;?#20854;基本推理是这样的:我们?#19981;?#25226;未知量分门别类,区别对待,而不是当成一个整体,统筹优化考?#24688;?#36825;种现象的一个典型症状是,守住亏损的期货?#21453;紓?#22240;为资金的占用就难以进行其他更有前途的资产组?#31995;?#25237;资。我们总是试图优化每一笔投资(这是一种愚蠢的做法),即使我们知道这意味着丧失了总的投资机会。我曾经目睹过,一个客户因为几张小麦的亏损多单,被套了三个多月,最终没有扛回来,只能认赔出局,其间由于资金占用和心情烦躁没有做过一笔交易,导致看准的交易机会也错过了。


    ?#29616;?#22833;调可以最?#25112;?#37322;“止损太难”的原因。平掉亏损的期货?#21453;?#31561;于承认?#32422;?#23545;市场的看法和市场残酷?#21335;?#23454;之间的不一致。


    三、为何“止盈总是简单”


    当市场走势和交易者判?#31995;?#26041;向一致时,期货?#21453;?#24320;?#30142;?#29983;浮盈,这种情况就大不相同了:赢家没有什么需要隐藏的。但是赢家?#32622;?#20020;另一个陷阱:他们更?#25954;?#35748;为?#32422;?#30340;成功是个人努力的结果,而不是凭运气。社会心理学?#39029;?#36825;种现象为“?#24895;骸薄?#33267;少平均来说,我们?#38469;親愿?#30340;。绝大多数人都认为他们个人的每条品德优点都高于平均水平——包括驾驶?#38469;酢⒂哪?#24863;、风险控制能力和预期寿命。例如,当询问一?#22909;?#22269;学生的驾驶安全能力时,82%的人认为他们处于最优的前30%之列,这对于在期市中赚钱的投资者意味着什么?这个理论认为,很多投资者将?#32422;?#26368;近在期市中赚到的钱归功于?#32422;?#36229;过常人的投资水平。并且因为他们自认为水平高超,所以他们的操作更加频?#20445;?#26377;的甚至试?#30142;?#25417;市场的每一个波动。因此,他们止盈的积极性很高的原因主要是来源于个人的自信。


    四、结语


    许多投资者普遍存在“止盈总是简单,止损总是太难”困惑,其实这是我们人性的一个弱点。要想战胜市场,必须先战胜自我。盈亏乃投资的常事,要想在期市中长期盈利,必须正确看待投资的盈利与亏损,这是建立科学的风险管理策略的前提条件。在交易之前,制定详细的交易计划,然后?#32454;?#25191;?#24515;?#30340;交易计划,不该止盈不要随便止盈,该止损时不要“心态软”。




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