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煤焦钢产业链去库存进行中 关注需求启动时点

时间:2018-11-25 11:34:33   人气:0

  

第一部分  行情回顾
  


一、4月焦炭市场跌势不止
  4月份,大连焦炭仍处于下行格局,历时3个月之久,并吞噬前期4个月的反弹成果。具体来看,4月份初,焦炭1309合约在1600关口盘整,并受外围市场企稳反弹和下?#38382;?#22330;需求好转带动,?#27426;?#21453;弹触及1650一线,但中旬受黄金崩盘影响,商品市场全线下行,焦炭1309跌破1600关口后一路下行,最低至1478。随着下跌动能的逐步释放,近一周来盘面略有缓和,焦炭1309合约暂时持?#20173;?500一线。
  图1-1: 焦炭连续指数走势图



  资料来源:WIND、中期研究院
  现货方面:?#33322;?#21518;焦炭市场主流降幅累计已达300元/吨,4月份仍?#26377;?#24369;势低迷态势,但?#23548;?#24133;度较3月份明显收窄,部分地区出现企稳迹象。
  图1-2: 主要城市二级冶金焦价格走势图



  资料来源:WIND、中期研究院
  


二、 焦煤市场下行为主
  上市一个月来,焦煤期货维持空头格局。4月初,焦煤主力1309合约跌破1250后,在1200一线盘整数日,中旬受黄金暴跌行情影响,跟随大盘跳空下行,最低至1127,近日徘徊在1150下沿。
  图1-3: 国内主要城市炼焦煤平均价                                                                                      图1-4:港口炼焦煤价格


  资料来源: WIND、中期研究院
  现货方面:自首周大矿轮番调价之后,国内炼焦煤市场价格一跌再跌,4月累计下调最高达350元/吨。而在国内大矿炼焦煤挂牌价普跌带动下,进口炼焦煤市场出?#33267;?#22823;幅度下跌。24日,山西地区长治出厂价(A10S≤0。4V18G>78含税)1350元/吨,京唐港澳大利亚港口提货价(S0。6V28-24A<10-8。5G95-85Y20-18含税)1200-1250元/吨。
  


第二部分  基本面分析
  


一、去库存有进展或对焦煤市场有?#27426;?#25903;撑
  1、下游企业消化库存为主 采购积极性不高
  4月份,煤焦钢产业链市场整体疲弱,下游工厂炼焦煤采购积极性显然不高,钢企和独立焦化企业以消耗库存为主。据?#19994;?#38050;铁网对50?#24050;?#26412;钢厂及50家独立焦化企业炼焦煤库存调查数据显示,截止4月19日,总库存量为923。98万吨,周比降58。17万吨,连续5周下降,较2月份高点下降了20%。其中,样本钢厂总库存为624。7吨,与上周相比减少11。25万吨,环比降幅为1。78%;样本焦化厂总库存为299。28万吨,与上周相比减少46。92万吨,环?#20173;?#24133;为13。55%。分地区看,华东、华北?#32422;?#21326;中等地区钢厂、焦化厂炼焦煤库存量均明显低于去年同期,其中华东地区降幅超过20%,华北地区降幅也在10%以上。



  图2-1: 国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存情况




  资料来源:WIND、中期研究院



  2、港口炼焦煤出货缓慢 但库存总量有所回落
  现阶段国内焦化厂和钢厂多维持低库存运作,对炼焦煤需求较为有限,进口资源多作为补充,价格优势足够突出才有?#23665;?#30340;可能,而目前国内炼焦煤市场仍有下跌预期,需求方多采取观望态度并不急于补库,以至于进口市场?#23665;?#24322;常冷清,悲观气氛浓厚。近期各港口出货量普遍偏低,以京唐港为例,上周炼焦煤总出货量在15万吨左右,?#31449;?#20986;货量约2万吨,较去年四季度?#31449;?-4万吨的出货量明显下滑。
  截至4月19日当周,港口总库存687万吨减69。5万吨,较3月29日减少77。5万吨。其中,京唐港427万吨,较3月底减少61万吨;日照港203万吨,较3月29日增加5。5万吨;天津港53万吨,较3月29日减少16万吨;连云港4万吨,较3月29日减少6万吨。
  图2-3: 主要港口炼焦煤库存情况



  资料来源:WIND、中期研究院
  


二、产量高位运行 焦炭供需格局短期难有改善
  1、3月份焦炭产量维?#25351;?#20301; 同?#20173;?#24133;略有回落
  去年以来,国际国内经?#36855;?#36895;放?#28023;?#28966;炭产量已经跟随钢铁产量出?#33267;?#22686;长放缓的迹象。国家统计局公布的数据显示,3月份我国焦炭产量为4050万吨,同?#20173;?#38271;8。5%,环?#20173;?#38271;10。9%。2月我国焦炭产量为3649。1万吨,同?#20173;?#38271;11。1%。与2月份相比,3月我国焦炭同?#20173;?#24133;回落2。6%。与此同时,公布的数据还显示,1-3月我国焦炭累计产量为11488。9万吨,同?#20173;?#38271;9。1%,较1-2月同?#20173;?#24133;回落0。7个百分点。
  图2-3: 中国焦炭产量



  资料来源:WIND、中期研究院
  近日,工业和信息化部向各省、自治区、直辖市人民政府下达了2013年19个工业行业淘汰落后产能目标任务,其中下达山西省淘汰落后焦炭产能500万吨,占全国的35。6%,炼铁产能100万吨,占全国的38%。这两个行业淘汰落后产能任务占到全国淘汰产能任务的三分之一强。后?#34892;?#20851;注淘汰落后产能的进度对产量的影响。



  2、企业库存下降 焦炭提产积极性仍然不高
  4月份,面对?#20013;?#19979;行的焦炭市场,焦化企业限产运营。近期华北及东北市场焦价逐渐企稳,出货情况较好,焦炭库存?#27426;?#31243;度上向下游钢厂转?#30130;?#20294;由于焦炭价格仍处于低位,焦企亏损经营,提产积极性不高,仍普遍维持20%-30%的限产力度,企业库存也有所下滑。虽然3月份焦化企业已经开始限产,但产能过剩大背景下,预计焦炭产量仍处于较高水平。
  图2-4: 国内独立焦化厂焦炭库存情况                                                                                图2-5:港口焦炭库存情况



  资料来源: WIND、中期研究院



  3、2013年一季度焦炭出口金额同比下降
  今年1月1日开始取消焦炭出口关税,但我国焦炭出口受阻的状况并未改善。最新海关总署数据显示,2013年一季度,我国累计出口焦炭及半焦炭27万吨,与去年同期相?#20173;?#38271;了9。5%,累计出口金额达76677千美元,同比下降28。8%。3月当月,我国焦炭及半焦炭出口量为10万吨,环比减少16。67%,同?#20173;?#38271;9。5%。一方面,成本上升令我国焦炭失去价格优势,再者,国际供给格局已经发生变化,需求减少,而其他国家如印度新增产能,我国焦炭出口量?#25351;?#20197;前水平的难度较大。
  图2-6: 焦炭及半焦炭出口数量



  资料来源:WIND、中期研究院
  因下游需求不振,港口库存方面维持较高的水平。截止4月18日,天津港焦炭库存为202。84万吨,较3月底减少14。168万吨;连云港为25。8万吨,较3月?#33258;?#21152;1。8万吨;日照港为13。5万吨,较3月?#33258;?#21152;1。9万吨。
  


三、旺季不旺 钢材仍处于去库存阶段
  4月份国内钢市供需矛盾没有明显改观,下游行业及工程项目用钢需求稍有启动,但释放速度不及预期,钢材市场?#26377;?#24369;势格局。4月25日,Myspic钢材指数报134。63点,较3月底跌1。9%。五一假期即将到来,近日国内钢?#21335;?#36135;市场跌势明显放?#28023;?#21508;主要?#20998;?#20215;格跌幅普遍收窄。
  图2-7: 要城?#26032;?#32441;钢价格走势



  资料来源:WIND、中期研究院
  虽然用钢行业已经处於旺季,但需求仍然不温不火,短期国内钢市供需矛盾仍然突出。钢材市场去库存化进程已经?#20013;?#19968;个多月,社会库存总量继续下降,并?#39029;?#21152;速之势,但整体存量依然较高,且钢材产能维?#25351;?#20301;运行态势。4月19日,全国主要城?#26032;?#32441;钢库存为995。11万吨,周比下降32。72万吨,降幅为3。18%,降幅较上周有所扩大;与去年同期(2012-4-20)相比,增加230。36万吨,同?#20173;?#24133;为30。12%,同?#20173;?#24133;开?#38469;?#31364;。中钢协最新数据显示,4月上旬重点企业粗钢日产量为169。7万吨,旬环?#20173;?。3%;全国预?#26469;?#38050;日产量为212。4万吨,旬环?#20173;?。5%。截止本旬末,重点企业钢材库存为1373。3万吨,旬环?#20173;?。2%。
  图2-8:生铁、粗钢、钢材产量同?#20173;?#38271;率                                                                        图2-9:钢材库存情况



  资料来源: WIND、中期研究院                                     资料来源: WIND、中期研究院
  从宏观面来看,4月汇丰中国制造业PMI初值读数为50。5,低于前值,一季度GDP 增速超预期下滑,中国经济?#27492;?#26126;显放?#28023;?#21453;应了年前补库存结束后,国内经济缺乏进一步的推动力,经?#36855;?#38271;的动力依旧不足。最新的数据显示出房地产投资仍是较为稳定的,房地产开发投?#37322;?#25104;额、增长率均在20%以上,明显好于去年下半年。但鉴于房地产调控加码从严会带来较大不?#33539;ǎ?#25151;地产投资对经济的拉动?#21534;?#25391;作用还有待进一?#28966;?#23519;。制造业整体仍显低迷,固定资产投资可能更多的要依靠基础设施建设这块。
  


第三部分 行情分析与展望
  4月份,钢材市场旺季不旺,煤焦产业处于去库存过程中。虽然市场库存有下降的趋势,但在需求没有真正改?#30130;?#28966;钢产能过剩大背景下,市场短期难以走出强?#21697;?#24377;行情。从盘面来看,在下探阶段性新低后,近日煤焦跌势有所放?#28023;?#28966;炭1309、焦煤1309合约分别企?#20173;?500、1130-1150一线,但上方压制重重,整体依然处于空头格局,在没有明显利?#20204;?#20917;下,预计短期震荡行情为主。考虑到期价跌幅已经很深,跌破去年低点的可能性不大,焦炭背靠1300-1400轻仓介入多单相对安全,焦煤参考区间1000-1100。后市是否能够迎来逆转,需关注需求启动时点,及煤焦钢产业链去库存进度。




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